Seca de IPO de tecnologia chega a 18 meses apesar do rali do primeiro semestre da Nasdaq

O serviço de compartilhamento de carros Turo apresentou sua prospecto de IPO em janeiro de 2022. Um mês antes, o Reddit disse que enviou um rascunho de registro para uma oferta pública. A papelada confidencial da Instacart foi arquivado em maio do ano passado.

Nenhum deles chegou ao mercado ainda.

Apesar de um gasoduto inchado de empresas esperando para abrir o capital e uma recuperação nas ações de tecnologia que empurraram o Nasdaq para cima 30% no primeiro semestre de 2023, a seca de IPO continua. Não houve uma oferta pública inicial de tecnologia apoiada por capital de risco notável nos EUA desde dezembro de 2021, quando o fornecedor de software program HashiCorp estreou na Nasdaq.

Em todos os setores, apenas 10 empresas arrecadaram US$ 100 milhões ou mais em vendas iniciais de ações nos Estados Unidos nos primeiros seis meses do ano, de acordo com a FactSet. Durante o mesmo período em 2021, houve 517 transações desse tipo, destacadas por IPOs de mais de bilhões de dólares de empresas, incluindo website de namoro Bumblecredor on-line Afirmare desenvolvedores de software program UiPathName e Sentinel One.

Com o início do segundo semestre de 2023, investidores e banqueiros não esperam muito champanhe estourando no resto do ano.

Muitas empresas outrora bem-sucedidas ainda se apegam às suas antigas avaliações, não conseguindo se reconciliar com uma nova realidade após um 2022 brutal. para as empresas preverem confortavelmente os próximos trimestres. Wall Avenue gosta de previsibilidade.

Então, se você está esperando uma estréia espetacular do fabricante de software program de design Canva, o website de ingressos StubHub ou empresa de gerenciamento de dados Databricksser paciente.

“Há uma desconexão entre as avaliações em 2021 e as avaliações de hoje, e essa é uma pílula difícil de engolir”, disse Lise Purchaser, fundadora da consultoria IPO Class V Group em Portola Valley, Califórnia. “Haverá atividade incremental após um período de silêncio absoluto no rádio, mas não é como se as empresas estivessem correndo para sair pela porta”.

Os mercados públicos contam uma história desigual. O rali deste ano trouxe o Nasdaq para 15% de seu recorde desde o ultimate de 2021, enquanto um índice de ações em nuvem ainda está abaixo de cerca de 50%.

Alguns sinais de otimismo surgiram este mês, quando a rede de restaurantes mediterrâneos cava abriu o capital na Bolsa de Valores de Nova York. O estoque mais que dobrou em seu primeiro dia de negociação, indicando alta demanda de investidores de varejo. O comprador observou que as instituições também ficaram entusiasmadas com o negócio.

Na última sexta-feira, a empresa israelense de beleza e tecnologia Oddity, que administra o Il Makiage e a criança mimada marcas, arquivado para abrir o capital na Nasdaq.

Isso tudo vem depois de um grande mês para ofertas secundárias. De acordo com dados do Goldman Sachs, maio foi o mês mais movimentado para vendas de ações públicas desde novembro de 2021, impulsionado por um salto nos negócios subsequentes.

ações de mega capitalização Maçã e nvidia viram ganhos enormes este ano e estão de volta às negociações perto máximos de todos os tempos, impulsionando o Nasdaq por causa de suas pesadas ponderações no índice. Mas os avanços não estão distribuídos uniformemente pela indústria.

Em specific, os investidores que apostam em negócios menos maduros ainda estão sofrendo. As empresas que realizaram os sete maiores IPOs de tecnologia nos EUA em 2021 perderam pelo menos 40% de seu valor desde a estreia. Coinbaseque se tornou pública por meio de uma listagem direta, caiu mais de 80%.

A classe IPO daquele ano apresentou negócios de alto crescimento com consumo de caixa ainda maior, uma equação que funcionou bem até que as preocupações com a recessão e o aumento das taxas de juros levaram os investidores a ativos mais bem posicionados para resistir a uma desaceleração econômica e aumento dos custos de capital.

Banqueiros e investidores dizem à CNBC que o otimismo está aumentando, mas as preocupações econômicas em curso e a avaliação excessiva da period pré-2022 preparam o terreno para um segundo semestre tranquilo para IPOs de tecnologia.

Um desafio adicional é que as alternativas de renda fixa estão de volta. Após um longo período de taxas de juros próximas de zero, o Federal Reserve este ano elevou sua taxa alvo entre 5% e 5,25%. Estacionar dinheiro em títulos do Tesouro de curto prazo, certificados de depósito e ofertas de poupança de alto rendimento agora pode gerar retorno anual de 5% ou mais.

“As taxas de juros não são apenas sobre o custo do financiamento, mas também sobre como fazer com que os investidores negociem retornos sem risco de 5%”, disse Jake Dollarhide, CEO da Longbow Asset Administration. “Você pode ganhar de 15% a 20% no mercado de ações, mas perder de 15% a 20%.”

A Dollarhide, cuja empresa investiu em ofertas tecnológicas marcantes como Google e Fb, diz que IPOs são importantes. Eles oferecem mais oportunidades para gestores de dinheiro e geram lucros para o ecossistema de tecnologia que ajuda a financiar a próxima geração de empresas inovadoras.

Mas ele entende por que há ceticismo sobre a reabertura da janela. Talvez a maior queda recente no investimento em tecnologia tenha ocorrido após o estrondo em sociedades de aquisição de propósito específico (SPACs), que trouxeram dezenas de empresas menos maduras para o mercado público por meio de fusões reversas.

nomes como Porta aberta, saúde do trevo, 23andMe e Steel de mesa perderam mais de 80% de seu valor desde que chegaram ao mercado through SPAC.

“Parece que o mau cheiro do fracasso da mania do SPAC em 2021 estragou o apetite dos investidores que buscam IPOs”, disse Dollarhide. “Acho que isso prejudicou um pouco o mercado tradicional de IPOs.”

Os mercados privados sentiram o impacto. O financiamento de empreendimentos diminuiu drasticamente no ano passado em relação aos níveis recordes e permaneceu relativamente reprimido, fora da área quente da inteligência synthetic. As empresas foram forçadas a cortar funcionários e fechar escritórios para preservar o caixa e dimensionar corretamente seus negócios

Empresas pré-IPO como Stripe, Canva e Klarna tomaram grandes golpes em suas avaliaçõesseja por meio de medidas internas ou remarcações de investidores externos.

Poucos foram tão atingidos quanto o Instacart, que repetidamente cortou sua avaliaçãode um pico de US$ 39 bilhões para US$ 10 bilhões no ultimate de 2022. No ano passado, a empresa registrado confidencialmente para um IPO, mas ainda não o apresentou publicamente e não tem planos imediatos para fazê-lo.

Da mesma forma, o Reddit disse em dezembro de 2021 que havia submetido confidencialmente uma minuta de declaração de registro para ir a público. Isso foi antes de o mercado de anúncios on-line mergulhar, com o Fb sofrendo por três trimestres consecutivos de receita em declínio e as vendas de anúncios do Google também escorregando.

Agora, o Reddit está no meio de uma mudança no modelo de negócios, movendo seu foco além dos anúncios e para gerar receita de desenvolvedores terceirizados pelo uso de seus dados. Mas essa mudança provocou um protesto este mês em uma ampla faixa das comunidades mais populares do Reddit, deixando a empresa com muito o que resolver antes de poder se vender ao público.

Um porta-voz do Reddit se recusou a comentar.

A Turo estava tão perto de um IPO que foi além de um arquivamento confidencial e publicou sua declaração de registro S-1 completa em janeiro de 2022. Quando as ações foram vendidas, a oferta foi adiada indefinidamente. Para evitar a desistência do pedido, a empresa precisa continuar atualizando seus resultados trimestrais.

Assim como a Instacart, a Turo opera na economia compartilhada, um ponto obscuro para os investidores no ano passado. Airbnb, Uber e PortaTraço todos se recuperaram em 2023, mas também instituíram cortes significativos de empregos. A Turo foi na direção oposta, mais do que dobrando sua contagem de funcionários em tempo integral para 868 no ultimate de março, de 429 na época de seu pedido de IPO authentic em 2021, de acordo com seu último arquivamento. A empresa supostamente demitiu cerca de 30% de seus funcionários em 2020, durante a pandemia de covid.

Turo e Instacart ainda podem abrir o capital até o ultimate do ano se as condições do mercado continuarem melhorando, de acordo com fontes familiarizadas com as empresas que pediram para não serem identificadas porque não estavam autorizadas a falar publicamente sobre o assunto.

Byron Deeter, um investidor de software program em nuvem da Bessemer Enterprise Companions, não espera nenhuma atividade notável este ano e diz que a próxima safra de empresas a estrear provavelmente esperará até depois de mostrar seus resultados do primeiro trimestre em 2024.

“As empresas que estavam arquivadas ou estavam pensando em sair há pouco mais de um ano, retiraram, pararam de atualizar e, em sua esmagadora maioria, não têm planos de arquivar novamente neste ano civil”, disse Deeter, cujos investimentos incluem Twilio e HashiCorp. “Estamos a ten meses da retomada da atividade actual”, disse Deeter, acrescentando que a incerteza em torno da eleição presidencial do ano que vem pode levar a mais atrasos.

Na ausência de IPOs, as startups precisam considerar o destino de seus funcionários, muitos dos quais têm grande parte de seu patrimônio líquido vinculado ao patrimônio da empresa e esperam anos por uma likelihood de vender parte dele.

Listra abordou o problema em março, anunciando que os investidores comprariam US$ 6,5 bilhões em ações de funcionários. A medida reduziu a avaliação da empresa de pagamentos para cerca de US$ 50 bilhões, de um máximo de US$ 95 bilhões. Deeter disse que muitas empresas em estágio avançado estão analisando transações semelhantes, que normalmente envolvem permitir que os funcionários vendam cerca de 20% de suas ações adquiridas.

Ele disse que sua caixa de entrada se enche diariamente com corretores tentando “pegar pequenos blocos de ações” de funcionários em startups em estágio avançado.

“O problema do Stripe é actual e o problema geral de liquidez é actual”, disse Deeter. “Os funcionários estão agitando por algum caminho para a liquidez. Com o mercado público ainda bastante fechado, eles estão pedindo alternativas.”

A G Squared é uma das empresas de risco ativas na compra de ações de funcionários. Larry Aschebrook, o fundador da empresa, disse que cerca de 60% do capital da G Squared vai para compras secundárias, ajudando as empresas a fornecer algum nível de liquidez aos funcionários.

Aschebrook disse em uma entrevista que as transações começaram a aumentar no segundo trimestre do ano passado e continuaram a aumentar até o ponto em que “agora é esmagador”. As empresas e seus funcionários ficaram mais realistas sobre a redefinição do mercado, de modo que partes significativas do patrimônio agora podem ser compradas por 50% a 70% abaixo das avaliações das rodadas de financiamento de 2021, disse ele.

Por causa de acordos de confidencialidade, Aschebrook disse que não poderia citar nenhuma ação de empresa privada que comprou recentemente, mas disse que sua empresa já comprou ações secundárias pré-IPO em pinterest, Coursera, Spotify e Airbnb.

“No momento, há uma necessidade significativa dessa liberação de pressão”, disse Aschebrook. “Estamos ajudando as empresas a prolongar seu ciclo de vida privado e a resolver os problemas apresentados por permanecerem privados por mais tempo.”

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